柴油價格波動提高北美貨運成本

燃料市場：中斷演變為持續的系統壓力

能源市場正持續調整，並非因為一開始新的中東軍事衝突所造成的干擾，而是因為長期的供應失衡。除了即時的供應衝擊外，市場的定義還包括持續的庫存減少、石油與天然氣流量復甦不均，以及精製產品短缺。

更廣泛的系統動態越來越受存貨驅動。全球石油庫存在五月持續減少，成為吸收中東供應被斷絕影響的主要機制。隨著這些緩衝區的縮小，系統對任何額外的供應限制或需求激增會變得更加敏感。這標誌著存貨消耗已明顯演變成為影響定價、供應和波動性的核心風險變數的新階段。

美國柴油價格在先前飆升之後於 5 月回落，但這種穩定性掩蓋了潛在的供需失衡問題。美國的庫存仍低於正常水準，而出口需求則持續增加，因為全球市場購買更多的北美桶。結果是價格從大幅波動轉為持續的高成本底線。對於貨運公司來說，壓力不在於價格的突然波動，而在於燃料成本上升對利潤的持續壓縮。 對付貨人來說，壓力來自於貨運合約中的燃油附加費。

與此同時，航空燃油市場已進入更嚴重的中斷階段。歐洲的存貨在五月持續下降，存貨已接近臨界值，航空公司也以減少運力來因應。之前的警告信號現在已轉化為營運影響，包括削減航班和調整排程。監管機構日益將航空燃料視為最直接的供應風險，這鞏固了航空燃料已超越柴油，成為更廣泛燃料市場壓力的領先指標。

船用燃料市場呈現不同的動態。儘管各區的價格仍高居不下且波動劇烈，但主要的燃料樞紐在燃料量下降的同時，價格也有所回軟，顯示較高的成本已開始抑制使用量。這並非恢復平衡，而是市場調整的早期形式，航運公司透過減慢航速、改變航線及提高營運效率，積極減少使用量。成本壓力依然存在，但與網路決策的關係日益密切。

下一步要注意的事項

• 即使通過主要咽喉的石油和天然氣流量開始正常化，但由於改道、保險成本上升以及煉油能力下降，實體供應鏈仍需要數月時間才能重新平衡。
• 石油庫存量仍將是最重要的監控訊號，因為持續下降的庫存量可能會在進入夏季需求高峰期時再次引發價格飆升。
• 應密切觀察噴氣燃料市場，將其視為系統壓力的早期指標，因為航空中斷往往出現在更廣泛的貨運影響之前。
• 柴油供應持續緊張及船用燃料成本上漲，已逐漸納入合約定價中，這意味著無論短期價格如何變動，成本壓力仍會持續。

北美燃料趨勢

5 月份美國柴油平均價格為每加侖 5.60 美元，低於 4 月份的 5.50 美元。除了價格逐月上漲之外，平均價格也高於 2025 年 5 月的每加侖 3.50 美元。這是有記錄以來柴油價格第二高的月份。值得注意的是，5 月下半月的趨勢是下滑，月底的柴油價格為每加侖 5.52 美元。

美國每加侖柴油平均價格

墨西哥每加侖平均柴油價格

加拿大的全國平均柴油價格（在此以每公升加幣顯示）在最近幾週略有下降，但仍然居高不下。

加拿大每加侖平均柴油價格

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